ARBITRAGEM ENTRE AÇÕES - Long / Short
1.O QUE É:
1.1 Disponível desde 2004 no mercado de renda variável brasileiro, as estratégias long/short compreendem a manutenção simultânea de ações compradas e vendidas. Regra geral, seus objetivos são eliminar ou reduzir a exposição dos investimentos aos chamados "riscos sistêmicos” e aos “riscos direcionais”, fatores que afetam os mercados acionários em geral, independentemente dos fundamentos das empresas. As operações de long/short se baseiam na compra de ações que podem subir ou cair menos e vender as que devem subir menos ou cair. Por isso, o termo "long", de comprar em inglês, e short", de vender.
Uma das estratégias de gestão mais usadas nesse tipo de operação é lucrar com a diferença entre ações ordinárias (ON, com direito a voto) e preferenciais (PN, sem voto) de uma mesma empresa. A segunda é buscar ganhos com papéis entre uma holding e sua subsidiária. Outra é com ações de companhias diferentes, mas que pertencem a um mesmo setor. Há ainda os que fazem arbitragem entre uma carteira de ações que imita o Ibovespa e o índice futuro.
2. POR QUE MONTAR ESTRATÉGIAS LONG/SHORT
2.1 As estratégias em operações de long/short visam buscar a “neutralidade” no mercado. A eliminação do risco direcional (risco sistêmico) nos permite obter retornos favoráveis em qualquer situação de mercado, esteja ele caindo ou subindo.
2.2 Na montagem da operação, alugamos um papel que consideramos que irá cair / subir menos e vendemos, usando o crédito gerado pela venda para comprar outra ação que supostamente irá subir. A vantagem é que não precisamos ter o valor total para comprar as ações. Deposita-se apenas uma garantia, que pode ser em ações / CDB / Letras do Tesouro / Dinheiro Líquido. Se tudo ocorrer conforme previsto, nos desfazemos da ação valorizada, embolsamos o lucro e recompramos o papel que caiu a um preço menor do que havíamos vendido para devolvê-lo a quem dizemos o empréstimo. O dono da ação que alugamos, por sua vez, tem um ganho de renda fixa garantido nesse intervalo em que o ativo não foi muito bem. A garantia que depositamos na entrada da operação é devolvida com sua valorização corrigida pelo índice correspondente.
2.3 Como as estratégias de long / short usam apenas garantias, nada impede de utilizarmos AÇÔES que garantam operações em bolsa. Ou seja, com a bolsa em alta, pode-se ganhar nas duas mãos: ganha-se direcionalmente com o mercado subindo, e ganha-se com as operações de arbitragem montadas no período. Com o mercado em baixa/ indefinido, pode se usar CDBs como garantia ou usar a arbitragem como forma de “hedge” (proteção) da carteira.
2.4 Segundo estudo da consultoria em análise de risco Cyrnel, o risco dos fundos tipo long/short pode chegar a ser DEZ VEZES MENOR do que nos fundos de ações tradicionais. De acordo com Alexandre Oliveira, sócio da Cyrnel e responsável pelo estudo, o risco médio dos fundos long/short é, em média, um quarto do risco registrado pelos fundos de ações comuns.
3. RISCOS DA OPERAÇÃO
3.1 FATOS RELEVANTES: Notícias/fatos ligados diretamente a uma só empresa e não ao seu setor como um todo pode gerar riscos para as operações de arbitragem, uma vez que estas notícias podem alterar os rumos da operação.
3.2 JSCP/ DIVIDENDOS/ BONIFICAÇÕES: Quando alugamos e vendemos um ativo que posteriormente pagará juros sob capital próprio / dividendos / bonificações, devemos pagar as quantias especificadas aos donos papel.
3.3 LIQUIDEZ: A má liquidez de um ativo poderá interferir negativamente na montagem / realização do long/short.
4. DIFERENCIAIS
4.1 Focamos nossas operações em arbitragens intra-setoriais, holding e subsidiária e ações ON x PN. Acompanhamos mais de 100 pares de ações e temos o suporte da Fator Institutional Trading Desk, mesa de arbitragem do Banco Fator.
4.2 Nossas estratégias de arbitragem têm ênfase no curto prazo, onde construímos as operações com o intuito de ficar o menor tempo exposto. Somos conservadores em renda variável, apenas montamos nossas operações quando a correlação entre os ativos é bastante alta e o spread mostra-se bastante distorcido, gerando altíssima possibilidade de ganhos.
4.3 A mesa de aluguel da Fator Corretora é uma das maiores do mercado, ocupando a quarta posição em volume alugado no ranking de participantes do Banco de Títulos da CBLC, o que nos dá a liberdade de entrarmos nos mais diversos setores e operarmos um grande número de papéis.